동적 자산 배분과 유니버셜 포트폴리오

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#금융
작성자
인사이트캠퍼스
작성일
2020-05-14 16:07
조회
124

동적 자산 배분과 유니버셜 포트폴리오


자산 가격 변동에 따라 자산 배분 비율을 조절해 주는 것을 포트폴리오 리밸런싱 전략이라고 합니다. 유니버셜 포트폴리오는 여러 자산 중 가장 높은 성과를 보인 개별 자산보다 더 높은 성과를 보이는 전략을 말합니다.

오늘은 동적 자산 배분과 유니버셜 포트폴리오에 대해 간단하게 알아보도록 하겠습니다.


포트폴리오(Portfolio) 투자 개요

포트폴리오 투자 : 여러 자산들(위험자산, 무위험자산)에 분산 투자하는 것을 말합니다.

수익률(Return) : 자산을 보유함으로 인해 발생하는 손익(자산 수익률 + 배당 수익률)을 말합니다.

위험(Risk) : 미래 현금흐름의 변동 가능성. 미래 현금흐름의 변동폭이 크면 위험이 큽니다.

상관 관계(Correlation) : 자산 간에 존재하는 상관성. 포트폴리오 전체 위험의 크기는 개별 자산의 위험의 크기와 자산 간의 상관성에 의존한합니다.

위험조정수익률 : 투자 성과를 평가할 때 감수한 위험도의 정도를 고려하여 조정된 수익률을 말합니다.


자산관리와 자산부채종합관리 (AM & ALM)

자산관리(Asset Management) : 자산만을 관리하는 것을 말합니다.



자산부채종합관리(Asset Liability Management) : 부채까지 관리하는 것을 말합니다.


수익률-위험 상태공간과 효율적 투자선


동적 자산 배분

자산 가격 변동에 따라 자산 배분 비율을 조절해 주는 것을 포트폴리오 리밸런싱 전략이라고 합니다.

● Buy-and-Hold Strategy (BNH) : 초기 포트폴리오 비율을 변경하지 않고 그대로 유지하는 것을 말합니다. (No Rebalancing)

● Constant-Mix (or Constant Rebalanced Portfolio : CRP) : 주가 변동에 따라 포트폴리오 비율을 초기 비율로 유지하기 위해 자산을 배분하는 것을 말합니다.(Rebalancing)

● Constant-proportion portfolio insurance (CPPI) : 주식 비중을 m * (Assets - Floor)로 유지하는 것을 말합니다.. (m > 1인 승수, Assets은 총 자산, Floor는 희망하는 포트폴리오의 최소 가치)

BNH, CPR, CPPI의 관계


유니버셜 포트폴리오

여러 자산 중 가장 높은 성과를 보인 개별 자산보다 더 높은 성과를 보이는 전략을 말합니다.

가능한 모든 CRP들의 조합을 대상으로 포트폴리오를 구성합니다. (개별 종목들의 포트폴리오가 아닌 모든 CRP들의 포트폴리오 -> 유니버셜 포트폴리오)

Best CRP(BCRP)를 추구하는 성과를 보입니다. 하지만 BCRP가 되는 것은 아닙니다.



 

 

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