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페어 트레이딩 (Pairs Trading) – 추가편 (20) 페어 트레이딩의 백 테스트 (1) 그 동안은 페어 트레이딩의 스프레드를 추정할 때 베타와 균형점의 변화를 고려하지 않은 정적인 스프레드 (Static Spread)를 이용해 왔다. 정적 스프레드는 과거 분석 기간 전체의 평균 베타와 장기 균형점을 이용하여 스프레드를 계산한다 (베타와 균형점을 상수로 취급). 그러나 이 방식으로 추정한 스프레드는 실제 P/L (Profit […]

페어 트레이딩 (Pairs Trading) – 추가편 (19) 페어 트레이딩의 표준 절차 페어 트레이딩을 설계할 때 고려해야할 사항들은 대단히 많다. 다른 투자 전략과 마찬가지로 정답이 없는 불확실성의 세계에서 최적의 방안을 찾아야하기 때문이다. 성공적인 페어 트레이딩을 위해서는 각 종목에 대한 Fundamental Analysis도 필요하고, 통계적인 기술적 분석도 필요하다. Fundamental Analysis는 매우 주관적이고 투자자의 효용 (Utility)에 따라 분석 결과가 […]

페어 트레이딩 (Pairs Trading) – 추가편 (18) Partial Correlation을 이용한 페어 트레이딩 페어를 선정할 때 두 종목의 상관성을 분석해 보니 상관관계가 높은 것으로 관측되었다. 그런데 이 상관성이 두 종목의 실제 관계라 할 수 있는가? 아니면 다른 어떤 요인에 의해 그렇게 보이는 건 아닌가? 위 질문에 대한 답은 Partial Correlation (편상관관계)에서 찾을 수 있다. 예를 들어 […]

페어 트레이딩 (Pairs Trading) – 추가편 (17) 헤지 비율의 안정성 (2) 헤지 비율의 안정성에 대해 추가로 언급할 사항이 있어서 마저 정리해 보기로 한다. 이전 포스트에서는 연도별로 베타가 달라지는 것을 확인해 보았다. 이번 시간에는 연도별이 아닌 이동 베타를 계산해서 연속적인 베타의 변화와 분포의 특징을 살펴보기로 한다. 아래 그림은 KT – SKT 페어의 이동 베타 값의 변화를 […]

페어 트레이딩 (Pairs Trading) – 추가편 (16) 헤지 비율의 안정성 (1) 페어 트레이딩에 대해 가장 많이 접하는 질문이 헤지 비율의 안정성에 관한 것이다. 아래 질문과 같이 일정 기간 동안 샘플링한 데이터로 공적분 계수나 베타 계수를 추정해도 그 다음 기간에는 추정한 값이 달라진다는 것이다. 이 부분에 대해서는 필자도 고민하고 있는 상태이고 정확한 해결 방법을 알지는 못한다. […]

페어 트레이딩 (Pairs Trading) – 추가편 (15)헤지 비율 결정시 고려사항 지금까지 몇 편의 포스트를 통해 여러 형태의 헤지 비율에 대해 알아보았다. 이번 시간에는 어느 경우에 어떤 헤지 비율을 적용하는 것이 타당한지에 대해 살펴보기로 한다. 지난 시간에 사용했던 페어 (LG화학 : OCI)에 대해 여러 형태의 헤지 비율을 정리해 보면 아래와 같다 (이 페어는 설명을 위해 임의로 […]

페어 트레이딩 (Pairs Trading) – 추가편 (14)직교 (면적) 회귀에 의한 헤지 비율 산출 이전 시간에는 수직 거리가 최소가 되는 직교회귀에 대해 알아보았고, 페어 (Pair)가 상호 독립적 관계에 있을 때, 상대적 베타 값이 잘 설명된다는 것을 알아보았다. 그러나 이 방법은 베타의 수식이 너무 복잡해서 그 의미를 직관적으로 이해하기가 어렵다. 모형이나 수식이 복잡하고 정교하다고 해서 그 결과가 […]

페어 트레이딩 (Pairs Trading) – 추가편 (13)직교 (거리) 회귀에 의한 헤지 비율 산출 지난 시간에는 단순회귀로 페어 트레이딩의 헤지 비율을 산출해 보았고, 문제점에 대해 살펴보았다. 그리고 단순회귀 방법이 페어 트레이딩에는 적합하지 않다는 것에 대해 알아보았다. 단순회귀는 한 쪽이 기준이 될 때 다른 한 쪽의 상대적 변화를 추정하는 방식이다. 기준이 되는 쪽에는 오차 성분이 없고, 다른 […]

페어 트레이딩 (Pairs Trading) – 추가편 (12)단순회귀에 의한 헤지 비율 산출 그 동안 페어 트레이딩의 적정 헤지 비율을 결정하기위해서 공적분 계수나 회귀계수에 대해 언급해왔다. 이번 시간에는 회귀계수인 베타의 특징에 대해 자세히 살펴보기로 한다. 베타는 CAPM의 시장모형에서 도입되었고, 시장에 대한 상대적 수익률로 정의된다. 그리고 페어 트레이딩을 시장중립모형으로 만들기 위해 각 종목의 베타 비율을 헤지 비율, β(X) / β(Y), […]

페어 트레이딩 (Pairs Trading) – 추가편 (11) 페어 트레이딩의 종류와 특성 페어 트레이딩 기법들은 매우 다양하다. 단순히 주가의 차이나, 비율로 스프레드를 계산하는 방법에서부터 공적분이나 상관관계를 이용하는 방법들이 있다. 아마도 그 중 가장 많이 사용되는 것은 공적분에 의한 방법과 회귀분석에 의한 방법일 것이다. 이 두 방법은 각각의 특징이 있고 장, 단점이 있기 때문에 “어느 것이 더 […]