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페어트레이딩 (Pairs Trading) – 고급(6) 스프레드와 정규분포    페어트레이딩의 스프레드 차트는 정규분포의 특성을 나타낸다. 주식의 수익률과 같이 잔차의 성질을 가지고 있는 데이터들은 모두 정규분포의 특성을 갖는다 (정상 시계열). 따라서 스프레드가 정규분포에 가깝게 분포하고 있으면 잔차의 성질을 갖는다고 볼 수 있다. 스프레드가 잔차의 성질을 갖는다는 것은 한 쪽으로 발산하지 않고 (계속 오르거나 내리지 않고) 평균으로 회귀하는 성질이 […]

페어트레이딩 (Pairs Trading) – 고급(5) 스프레드와 수익률   여러 포스트에서 스프레드의 차이는 수익률과 같다고 언급한 바 있으나, 실제로 계산해 본 적은 없는 것 같아 이번에는 실례를 통해 실제 계산을 해 보도록 하겠다. 스프레드와 수익률의 관계식은 아래와 같다. 진입 시에 종목-A를 매수하고, 종목-B를 Cointegration 계수(n) 배 만큼 매도하면 스프레드는 (S1)이 된다. 마찬가지로 청산 시의 스프레드는 (S2)가 되는데, 청산 […]

페어트레이딩 (Pairs Trading) – 고급(4) 페어트레이딩의 위험 측정 위험 자산의 위험의 정도는 수익률의 분산으로 측정한다 (혹은 표준편차). 즉, 수익률의 변동이 심한 정도를 위험으로 나타내는 것이다. 수익률의 변동이 크면 위험이 큰 것이고, 변동이 작으면 위험이 작은 것이다. 이 방법은 1953년 마코비츠가 “포트폴리오 선택 이론”에서 제시한 것으로 지금까지도 널리 사용되고 있다. 실무에서는 최대 손실 가능성을 금액으로 표시한 VaR […]

페어트레이딩 (Pairs Trading) – 고급(3) 시장중립모형과 페어트레이딩    오늘은 시장중립모형과 (Market Neutral Model) 페어트레이딩의 관계에 대해 알아보도록 하겠다. 시장중립모형 (시장중립전략)은 시장의 영향을 받지 않는 포트폴리오를 구성해서 시장이 (종합지수) 오르거나, 내리거나 상관없이 일정한 수익을 내는 차익거래 전략을 말한다. 시장중립모형은 주로 헤지펀드에서 많이 사용하는 것으로 알려져 있으며, 페어트레이딩도 시장중립전략의 한 부분이 된다. 시장중립모형 (Market Neutral Model) 이전 포스트에서 […]

페어트레이딩 (Pairs Trading) – 고급(2) CAPM과 페어트레이딩    오늘은 재무관리의 자본자산 가격결정 모형인 CAPM 이론과 페어트레이딩의 관계에 대해 살펴보고자 한다. CAPM 이론은 시장 대비 민감도인 베타를 이용하여 종목에 대한 기대 수익률과 시장 균형점의 관계를 설명한 것이다. 시장의 균형점은 증권시장선을 (SML : Security Market Line) 이용한다. 반면에 페어트레이딩은 Cointegration 관계를 이용하여 종목 간 (혹은, 종목 대 시장 전체) […]

페어트레이딩 (Pairs Trading) – 고급(1) 페어트레이딩(고급 편) – 머리말 페어트레이딩 기초 편에서는 스프레드에 대한 기본 개념과 계산법, 그리고 실전에 적용할 수 있도록 몇 가지 사례를 들어 보았다. 기초 편의 내용만으로도 실전에서 응용이 가능하지만 페어트레이딩의 본질을 이해하는 데에는 부족한 면이 많다. 투자는 게임의 법칙에 따른 심리적인 측면을 강조하는 사람들도 있고, 확률을 기반으로 한 통계적 측면을 강조하는 사람들도 […]

페어트레이딩 (Pairs Trading) – 기초(25) 페어트레이딩 모니터링    페어트레이딩을 본격적으로 하다 보면 여러 개의 페어를 동시에 매매하게 되고, 또한 끊임없이 후보 페어들을 찾아내게 된다. 다수의 페어들을 동시에 관리하기 위해서는 효과적인 모니터링 시스템이 필요하게 된다. 간단하게는 HTS에서 제공하는 DDE (Dynamic Data Exchange) 서비스를 이용하여 엑셀에서 실시간으로 현재가를 받아 페어들을 관찰할 수 있다. DDE 서비스에 대해서는 사용자들이 제법 […]

페어트레이딩 (Pairs Trading) – 기초(23) VWAP 스프레드    금융 자산의 가격을 표시하는 방법은 여러 가지가 있다. 일반적으로 사용하는 가격이외에도, 로그 가격, 정규화 가격 그리고 알고리즘 트레이딩에 주로 사용되는 VWAP, TWAP 등이 있다. 그 동안 스프레드 계산은 모두 일일 종가를 기준으로 작성하였으나, 이번 시간에는 VWAP을 이용하여 스프레드를 작성해 보자. 일일 종가를 사용한 것과 크게 차이날 것은 없지만 […]

페어트레이딩 (Pairs Trading) – 기초(22) 비율 스프레드    페어트레이딩에서 비율 스프레드 (Ratio Spread)도 많이 사용된다. 비율 스프레드는 두 주가의 단순 비율로 만든 스프레드이다. 두 주가가 Cointegration 관계에 있으면 비율 스프레드도 추세 성분이 없는 정상성을 갖기 때문에 페어트레이딩이 가능하다. 사실, Cointegration 기반의 스프레드도 Cointegration 계수 (CC)가 1 이라면, 두 주가 비율에 로그를 취한 것에 불과하므로 비율 스프레드에 […]

페어트레이딩 (Pairs Trading) – 기초(21) 스프레드와 기술적 분석    기술적 분석 (Technical Analysis)에 대해서는 의견이 분분하다. 기술적 분석에 많은 의미를 두는 투자자가 있는 반면, 별로 의미를 두지 않는 투자자도 있다. 어느 쪽이 맞는지는 사실 알 수가 없다. 기술적 분석의 신뢰성에 대해서는 이론적으로 밝히기가 어렵기 때문이다. 그러나 오랜 동안 많은 사람들이 기술적 분석 도구들을 연구하고 사용해 온 […]